Tác động phi tuyến của sở hữu nhà nước đến mức độ chấp nhận rủi ro của các doanh nghiệp niêm yết tại Việt Nam.

Nghiên cứu này nhằm khám phá tác động phi tuyến của sở hữu nhà nước đến mức độ chấp nhận rủi ro của doanh nghiệp niêm yết tại Việt Nam. Mức độ chấp nhận rủi ro của doanh nghiệp được đo lường thông qua biến động lợi suất cổ phiếu, bao gồm rủi ro tổng thể và rủi ro riêng (idiosyncratic risk). Dữ liệu nghiên cứu được thu thập từ báo cáo tài chính đã được kiểm toán của 577 doanh nghiệp phi tài chính niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh và Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội trong giai đoạn 2007–2017. Kết quả hồi quy, được ước lượng bằng phương pháp GMM hệ thống động (dynamic system GMM), cho thấy một cách nhất quán và có ý nghĩa thống kê rằng tác động của sở hữu nhà nước đến mức độ chấp nhận rủi ro của doanh nghiệp có dạng phi tuyến hình chữ U. Cụ thể, sở hữu nhà nước có xu hướng làm giảm mức độ chấp nhận rủi ro của doanh nghiệp; tuy nhiên, khi tỷ lệ sở hữu của Nhà nước vượt quá một ngưỡng nhất định, việc gia tăng thêm tỷ lệ sở hữu lại dẫn đến các hoạt động chấp nhận rủi ro quá mức. Nghiên cứu đã đóng góp vào tài liệu học thuật bằng việc bổ sung bằng chứng thực nghiệm về tác động phi tuyến của sở hữu nhà nước đến mức độ chấp nhận rủi ro của doanh nghiệp trong bối cảnh một thị trường mới nổi điển hình. Trên cơ sở đó, nghiên cứu đề xuất một số khuyến nghị đối với các doanh nghiệp có vốn nhà nước, như tăng tỷ lệ sở hữu nhà nước tại các doanh nghiệp hoạt động trong những lĩnh vực có mức độ rủi ro cao nhưng hướng đến mục tiêu phát triển kinh tế - xã hội; trong khi đó, nên giảm tỷ lệ sở hữu nhà nước tại các doanh nghiệp khác nhằm nâng cao hiệu quả sinh lời.